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舒时:投资高手都有哪些好习惯?

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 舒时

  摆在我们大多数人面前的一个残酷现实是:不论是巴菲特还是索罗斯,抑或我上面所说的高手,其实,我们之中大部分人都很难在短期内掌握他们的思想精髓和投资习惯。

舒时:投资高手都有哪些好习惯?

  这是一篇很早就想写的文章。

  自从2004年进入香港市场以来,迄今已有近15年时间。期间我做过几年香港财经记者,然后去香港高校做了几年的金融市场研究;毕业后又分别在对冲基金和大型投行各做了多年的股票和策略研究,从一般的股票,到债券、期货期权衍生品以及场外的另类投资产品等,不一而足。

  由于职业关系,这10多年来,和不少知名的分析师、明星股评家、基金经理、经常见诸报章的资本运作高手、以及那些善于捕捉各种内幕消息的投行家们,都曾进行过很深入的交流。部分是出于职业需要,部分是出于个人的研究兴趣。

  我发现,身边这些行家尽管头顶着令散户膜拜的光环,他们的名字经常见诸报章,但是论及投资实战,却未必都如外界所预期那般闪耀。

  需要指出的是,这些人的个人财富均是一般散户难以望其项背的,只不过他们的财富,很大程度上并非外界所理解的那样,来自二级市场投资,很多是来自其本职工作,例如证券研究、承销、或是投行业务等。

  比如著名投行家、“B股之王”胡野碧先生,在他为《征服股市——冠军对冲基金经理决胜力》一书所写的序言中自嘲,自己买股票时经常有“拍脑袋”的成分,有朋友因为看他的电视节目买股票而出现亏损,令他颇为自责,最后通过其他业务才帮朋友扳回局面。 

  又比如曾经多次获得分析师排名第一,随后成为投行家的张化桥,在多个场合,包括在其所著的书《一个证券分析师的醒悟》中都承认,自己“没有预测宏观经济指标的能力”,但是作为卖方分析师,却从来不愿说“我不知道”这四个字。

  而事实上,1999至2006年,张化桥在瑞银担任中国研究部主管。期间,他的团队连续五年(2001至2005年)被《机构投资者》杂志评选为“最佳中国研究团队”,他本人也连续四年(2001至2004年)被《亚洲货币》杂志评选为“最佳中国分析师”。即便如此,他还是承认一个事实:自己做投资16年,其实“纪录很一般”。

  在深入交流过的这些香港市场名家中,通过二级市场买卖交易而实现财富增值的,寥寥无几。就整个行业来看,能总结出一整套适合自己的投资理念,并且能秉持这种理念在二级市场上通过策略性的交易赚到真金白银的高手,也是少而又少。

  2018年尤其如此。

  2018年投资界高手的特征

  2018年是一个特殊的年份,涌现出许多意外,令很多人错判形势——其中包括一些非常资深的国际投资者。随着时间的推移,相信很多人会越来越认识到这一点。

  这里仅举几个重要的案例。

  年初,很多人对中美之间的前景争执不下。有人认为很快会解决问题,因为双方都明白对方很重要,不会很认真地玩下去。这些人也因此低估了中美角力给两国经济带来的实质性和深层次的影响。需要指出的是,很多人迄今仍然抱着这种观点!而有极少的人,一早就指出这场角力极有可能是一场持久战,而且短期内没有赢家,但双方的资本市场影响会完全不同。

  在货币市场,人们的观点也颇为不同。2018年初,有投资人没有意识到美联储加息的决心,过早看空美元;而到了2018年岁末,又忽略了美元突然转弱的可能性,以及这种突然转弱给新兴市场经济带来的负面冲击。

  在股票市场,看走眼的更多。无论是信奉价值投资的人,还是过往擅长做空的对冲基金经理,2018年都不好过。这一年,苹果、腾讯、舜宇光学、石药等许多近几年倍受关注的价值+成长股,都出现了重大的调整,甚至跌落熊市区。价值投资似乎受到挑战。

  当腾讯从470港元跌跌撞撞滑至380港元,削去近100多港元时,有秉承价值投资的基金经理很坚定地说,腾讯再下跌的空间已经很小,他们认为已出现很罕见的建仓机会。而有一些擅长技术分析的大行交易员却说,坚定地看空腾讯,因为该股刚刚经历了“双头肩顶”,是非常明确的看空信号。

  事后的发展,出乎两方人士的意料,腾讯先是从380港元反弹近50港元至429.2港元,然后又一路重挫至252.2港元——不少看空者在上升过程中被“轧空仓”而不得不放弃空仓,而那些做多的,则对腾讯随后出现的暴跌震惊不已,迄今仍然解套无望。

  在2018年,也有人看准了大方向,但是并没有赚到大钱。这是因为市场在总体下跌过程中,不时会有所谓的“好消息”跳出来,令指数或是个别股票出现大幅反弹,但在“好消息”利空出净后,又掉头急剧向下——在这种波幅较大的市场里,不论看空还是做多,投资者都未必能抓住恰当的入市时机和退市时点,不少人的资本金就在这一来一回的过程中被消耗殆尽。一些券商朋友向我透露了这一点,他们的金融大数据向他们呈现了一个异常残酷的2018年。

  有个别高手从2018年的异常市场波动中存活了下来。一位香港对冲基金经理赚到基金创立以来的最高业绩记录,并成功吸引某大型国际投资机构的注资;还有几位朋友,成功避过了大幅的业绩回撤,基本保住了基金的净值——鉴于几乎整个对冲基金界的2018年表现为负数,这一成就毫无疑问是难能可贵。

  为什么这些高手能赚钱?

  总结和他们交流多年的谈话,发现他们其实与众不同的地方并不多,比如他们也常常看错短期的股市或是个股走向,同样也对一些新闻事件觉得迷茫而无法理解,甚至有些人在实施策略时发现成本不菲,小亏不断,耗费了不小的资本金……但他们之中大多数人,都拥有良好的投资纪律,并且拥有钢铁般的毅志,但同时不断自我反思,虚心接受外界的理性批判,从而避免了业绩大幅回撤,有些更实现了突出的回报。

  下面我就总结一下这些高手的习惯。

舒时:投资高手都有哪些好习惯?

  习惯之一:亲力亲为,勤奋调研 

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